（原标题：快递行业反内卷，价格托底与整合并行）
快递行业开启第二轮“反内卷”，与前次不同的是，此轮更聚焦轻小件托底价格，而非全面上调价格。另外，申通快递3.62亿元现金收购阿里旗下丹鸟物流全部股权，快递行业市场份额进一步向头部企业集中。
快递行业开启第二轮“反内卷”，7月17日，浙江义乌率先落地涨价措施，区域最低价标准由每票1.10元提升至1.20元。预计8月初，华南地区也将跟进涨价措施。
7月25日，申通快递发布公告称，拟以现金的方式收购丹鸟物流100.00%的股权，交易对价为3.62亿元，该笔交易被市场定性为国内快递行业通过并购整合缓解激烈的竞争。
另外，国家邮政局于7月8日明确表态，坚决反对快递行业“内卷式”竞争，整治末端服务质量；7月29日，国家邮政局召开快递企业座谈会，再次提及依法治理“内卷式”竞争。
在多重因素的刺激下，申通快递、圆通速递、中通快递、韵达股份股价出现不同程度的上涨。需要指出的是，与前一轮“反内卷”涨价不同，此轮“反内卷”核心或在于对轻小件实施托底价格，以及对大客户最低价格进行管理。
两次反内卷，侧重点不同
在此之前，快递业曾有一次反内卷。2020年3月，极兔速递将业务从东南亚拓展至中国快递市场，在电商平台拼多多货量的支持下，开启“低价换份额”策略。据极兔速递招股书数据，2020年，其中国地区收入金额4.79亿美元，占当期营业收入的比重为31.20%；次年，极兔速递中国区收入快速增至21.81亿美元，同比增长355.55%，占营业收入的比重进一步提升至45.00%。
价格与成本方面，2020年至2021年，极兔速递中国区平均单票收入分别为0.23美元/件、0.26美元/件；中国区平均单票成本分别为0.51美元/每单、0.41美元/单。低价格与高成本叠加，导致其中国区业务大幅亏损。同期，极兔速递中国区业务毛利率分别为-120.40%、-55.90%。
为了应对极兔速递的低价竞争，申通快递、圆通速递、中通快递、韵达股份等快递公司被迫跟进降价，各家快递公司在义乌地区实施了激烈的价格竞争。据金华邮管局官网数据，2021年8月，义乌单票快递价格已经跌至2.64元/票，较2020年高点的4.48元/票下降了1.85元，下降幅度为41.20%。
另外，根据公司公告，2020年至2021年，圆通速递、韵达股份、申通快递单月最低单票价格分别为2.02元/票、2.01元/票、1.95元/票，较2020年高点分别下降31.30%、33.40%、40.90%。
2021年3月，第一次反内卷开启。据华源证券数据，义乌率先实施价格监管，制止恶性价格竞争；当年7月，国家市场监督管理总局发布《价格违法行为行政处罚规定》，打击“以排挤竞争对手或者独占市场为目的，以低于成本的价格倾销”的行为。同时，国家邮政局等八部门联合发布《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》。
“通达系”快递企业积极响应监管号召，并于2021年9月1日上调快递员派送费0.1元/票，并传导至快递价格上涨。据长江证券统计，2021年8月至2022年1月，义乌快递平均单票价格由2.64元/票增长至3.38元/票，涨幅约为28.30%。
不过，随着监管逐渐淡出，快递行业于2023年再次进入价格竞争的传统路径。据长江证券研报，2023年2月，由头部快递企业率先开启增量返利政策，谋求更高份额。各家快递公司快速跟进，快递行业再次出现激烈的价格战。
2023年四季度，中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递,平均单票价格同比分别下降18.50%、9.00%、16.40%、15.20%；2024年，“通达系”平均单票价格继续走低，其中，申通快递、韵达股份单票平均价格跌至2.00元/票；2025年上半年，圆通速递、韵达股份、申通快递平均单票价格分别降至2.19元、1.94元、2.00元，同比分别下降7.00%、8.60%、5.00%。
为了推动快递行业健康发展，第二次“反内卷”开启。据华创证券研报，7月8日，国家邮政局召开会议，提出进一步加强行业监管，完善邮政快递领域市场制度规则，反对“内卷式”竞争；7月29日，国家邮政局召开快递企业座谈会，就依法依规治理“内卷式”竞争，促进行业高质量发展进行座谈交流。
据国信证券研报，7月17日，浙江义乌率先落地涨价措施，区域最低价标准由1.10元提升至1.20元。预计8月初，华南区也将跟进涨价措施。
需要指出的是，第二轮“反内卷”与第一轮略有不同，本轮采用托底价格的方式对轻小件、大客户最低价格进行规范。
据兴业证券研报，2024年以来，国内快递行业件量结构发生变化，轻小化成为行业趋势，低均重件量加速增长；圆通速递、韵达股份在2024年报中也表示，以抖音、快手、小红书等为代表的新兴直播电商平台近年持续蓬勃发展，驱动消费场景碎片化、商品轻小化的趋势显著，带动快件寄递需求进一步释放,轻小件、逆向件成为快递业务增长重要助力。
为了应对行业轻小件趋势，市场开始针对性地将价格政策导向轻小件，并推出特价政策。据兴业证券研报，特价政策一般针对日均发件量大、货品均重较小的包裹，其价格是市场价格最低点。而且，行业轻小件比例提升也带动价格结构性下降。
另外，快递属于重资产行业，“通达系”主要采用自营运转中心和加盟商负责末端的经营模式。该模式具有规模效应，随着单量的增加，转运中心和运输车辆的固定成本被摊薄，单票平均成本下降，在一定范围内可以对冲掉单票价格下降对业绩的负面影响。
据Choice数据，2022年至2024年，申通快递购建固定资产、无形资产和其他长期资产支出的现金分别为35.92亿元、28.57亿元、32.54亿元；韵达股份该项目支出金额分别为35.24亿元、25.71亿元、24.35亿元；中通快递购买物业及设备支出的现金分别为70.67亿元、65.29亿元、52.08亿元；圆通速递资本开支分别为47.00亿元、49.00亿元、67.00亿元。
从数据来看，“通达系”各家公司均保持较高强度的资本投入，为快速降低单票平均成本，并抢占市场份额，各快递公司更倾向于采用降价策略。因此，兴业证券等机构认为在平均单票价格未跌破成本的情况下，类似2021年的全网大幅提价落地难度较大，此轮反内卷对低价件托底信号更为明确。
并购反内卷
国家邮政局近年来持续鼓励快递企业开展兼并重组，推动企业强强联合、加强核心资源整合。证监会、交易所等监管部门也推出一系列监管政策，明确提出“支持传统商业上市公司并购同行业或上下游资产，加大资源整理，合理提升产业集中度。”
7月25日，申通快递发布收购公告，拟以现金的方式收购菜鸟供应链、阿里创投、阿里网络所持有的丹鸟物流100.00%的股权，交易价格为3.62亿元。
收购公告显示，丹鸟物流主要从事品质快递及逆向物流服务。截至2025年4月末，公司在全国拥有59个分拨中心与2600余家网点构成的品质快递网络。其通过该网络为天猫、天猫超市、淘宝店商品平台及消费者提供上门揽收、中转配送、逆向配送等服务。
据中信建投测算，在收购丹鸟物流后，申通快递业务量市场份额增至13.50%，替代韵达股份进入快递行业前三。另外，该笔收购还想增强申通快递在逆向退货场景的揽派竞争力。
2024年，在电商退货件市场，丹鸟物流拥有15.00%的市场占有率，日均件量约为400万件。双方融合后，申通快递市场占有率将增至18.00%，成为电商退货件市场第三大服务商，仅次于顺丰和京东物流。
另外，电商平台为了保证消费者体验，逆向退货快递能够给到快递公司相较于正向快递2倍甚至更高的价格。中信建投研报，目前电商退货件市场平均单票价格在5元至8元之间，高于普通电商件的3元至4元。对于以经济型快递业务为主的申通快递来说，交易完成后，其产品结构、单票价格将得到优化提升。
需要关注的是，丹鸟物流起网时间较短，业务体量尚在爬坡阶段，规模效应未能充分显现，公司盈利能力较弱。2024年及2025年1月至4月，其营业收入分别为123.51亿元、29.65亿元，净利润为2012万元、-2.34亿元，经营活动净额分别为-12.31亿元、-2.79亿元。
收购完成后，申通快递需要帮助丹鸟物流降低成本，解决亏损争夺中高端快递市场的难题。
中金汇融提示：文章来自网络，不代表本站观点。
